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我们认为，过去6个交易日中，央行通过回笼短端资金把投放的总量流动性悉数收回，通过期限置换做了一笔缩短放长操作。资金面宽松到令人发指，音乐何时停止？尽管当前流动性仍延续宽松格局，银行间资金利率多数下行，利率曲线延续陡峭化，国债期货5年TF强于10年T主力合约，市场对于下半年宽货币几乎形成一致预期，但投资者需保持些许警惕：1）当前流动性是否还有进一步宽松空间？2）未来资金利率是否有上行风险？

上周美国政策层面的信息包括：①里士满联储主席Barkin（有投票权）在弗吉尼亚州发表讲话。3.3．全球大类资产：美元指数上行，大宗商品普遍上涨全球股市多数下跌。上周，香港、中国、澳大利亚和英国分别上涨2.49%、2.04%、0.70%和0.10%，俄罗斯、巴西、意大利、德国、法国、日本、美国和韩国分别下跌7.70%、6.04%、2.06%、1.52%、1.17%、1.01%、0.25%和0.21%。

国务院发展研究中心近期对全国近万家各类型企业开展的问卷调查显示，近一半受访企业表示未来一段时间有增加投入的计划。“市场还是充满了机遇”，苏州汇川技术有限公司外事经理郭兆凯充满信心，“随着老旧小区改造、老旧电梯配件更换等需求增加，我们生产的电梯驱动控制系统会拿下更多订单。”

央行上轮锁短放长操作的市场特征回顾。令投资者印象深刻的上一轮央行锁短放长操作，发生在2016年8月份，当时央行暂停7天逆回购、重启14天和28天逆回购，拉长资金投放期限，抬升资金成本，逐步引导短端资金利率上行。从经济基本面来看，当时央行锁短放长操作的重要原因，在于从16年3季度起，经济企稳、通胀中枢上行、人民币贬值压力加剧，无论是从基本面、汇率还是从去杠杆、抑资产泡沫、金融防风险的角度，央行都需重回资金面偏紧的稳健中性基调。

3）商品价格持续上涨，对未来通胀担忧加剧。2016年2-3季度，受益于供给侧改革和环保限产步步深入，以螺纹钢、铁矿石、动力煤和焦煤等为代表的黑色商品期货迎来持续大涨，未来通胀担忧预期升温。而当前，尽管经济面临一定下行风险，但商品现货、期货价格仍然相对坚挺，上周国务院常务会议释放积极财政和稳增长信号，李总理在西藏考察时强调加快中西部基建建设，带动周期品价格反弹上涨，在供需缺口收窄的形势下，市场担忧明年通胀风险上升，央行在政策节奏上也需做出一定的提前应对反应。

王思聪与普思投资对熊猫互娱项目失败进行“刚性兑付”，揭开了PE投资领域一直存在的明股实债乱象。“通常情况，不应签订所谓的溢价回购企业股权等担保兜底条款。这让股权投资行为变得形同虚设，成为实质上的债权投资。”一位PE机构投资总监直言。但在实际操作过程中，这类明股实债、明基实贷的做法相当普遍。